成都弱電公司訊：

互聯網金融的迅猛發展，得益于經濟轉型期存量資產變現的需求，以及金融脫媒化所帶來的資產利率差的轉移。互聯網金融基于以用戶為中心的金融產品和金融服務模式也是能夠迅速占領中低端客戶的重要武器。

然而隨著利率市場化的推進，原有的高息狀況必將開始萎縮，互聯網金融如何能夠在利率市場化的環境下，繼續形成對傳統金融業的比較優勢？將會是互聯網金融產業發展的核心課題。

互聯網金融的內在矛盾

互聯網金融從誕生開始，其實就具有一些固有的矛盾，這些矛盾的存在導致了互聯網金融在未來的發展中會存在一定的發展瓶頸期。具體矛盾包括：

1、普惠金融與投資高回報的矛盾

2018年是進行普惠金融發展的元年，從目前各方對普惠金融的理解，普惠金融是指傳統金融服務的普遍化和傳統金融服務的層次化的一種金融模式。簡樸的理解就是：目前的持牌照金融機構提供各類資產經管；理財、綜合財富經管面向的客戶更多是中高凈值客戶，無論是對客戶的資質，資產和最低投資額均有要求，導致大量的中低收入群體無法得到金融服務。中低收入群體的資產保值和增值的渠道狹窄，也在一定程度上促使民間借貸的泛濫。普惠金融就是解決中低收入群體的資產保值和增值的需求，其突出表現就是：寶寶類理財產品、P2P理財、類資產經管產品和變相突破投資者資格的理財產品的出現。

金融服務的普遍化是指：社會各階層都能夠基于其信用狀況和風險承受能力獲得其應得的金融服務，最為典型的例子就是我國小微企業長期無法獲得金融服務。這也是普惠金融的一個重要發展方向。

金融服務的層次化是指：改變傳統的金融市場和資本市場，通過建立以：主板、中小板、創業板、新三板、地區股權交易中心、地區金融交易所、金融機構OTC市場的這種正金字塔的金融格局，從而有針對性的滿足分歧層級下的政府，企業，個人的金融服務需求。這種普惠金融的發展最大的特點就是利率的市場化，原有基于半壟斷和壟斷性質產生的高利率必將不斷被稀釋，各種套利工具將實現利率的不斷降低。然而資產端利率的降低必將會導致負債端給投資人的投資回報收益的降低。然而目前互聯網金融平臺在產品同質化的情況下，營銷客戶的重要手段就是高回報。如何能夠在利率不斷降低的情況下留住客戶，這將是互聯網金融平臺相互競爭必須考慮的問題。

2、互聯網金融O2O模式與定價權的矛盾

互聯網金融平臺要想生存就必須考慮到商業模式，也就是盈利性的問題。目前大部分互聯網金融平臺最大的弱勢就是獲取資產能力的不足，這種O2O模式最大的特點就是資產定價權的線下化從而導致線上投資人回報率的受制于人。

從目前互聯網金融業務的從業經驗來看，原始資產持有機構在與互聯網金融的合作中處于絕對的強勢地位，被動的資產接受與線上互聯網產品同質化使得互聯網金融機構的盈利能力非常堪憂。以宜信為代表的互聯網金融企業通過線下自建營業網點獲取資產的方式從一定程度上緩解了資產端定價權下移的尷尬。但是自建網點的高成本，以及網點人員獲取資產的道德風險都為企業發展埋下隱患。這也是互聯網企業尤其是互聯網金融企業對征信業務和大數據業務表現出濃厚興趣的根本原因。

通過征信業務和大數據業務使得互聯網金融企業具備線上的資產獲取能力，同時也獲得了資產端的定價權，從而提高互聯網企業的盈利能力。然而從目前征信情況和數據業務的發展情況來看，短期內無法解決互聯網金融企業O2O模式與定價權的矛盾問題。

通過征信業務和大數據業務使得互聯網金融企業具備線上的資產獲取能力，同時也獲得了資產端的定價權，從而提高互聯網企業的盈利能力。然而從目前征信情況和數據業務的發展情況來看，短期內無法解決互聯網金融企業O2O模式與定價權的矛盾問題。

3、互聯網金融產品同質化與用戶粘性的矛盾

互聯網金融業務提供的是金融服務，簡樸理解就是提供給投資者一種便捷的資產保值，增值以及支付的渠道。然而的金融服務的弱粘性和低信用決定了互聯網金融產品核心競爭力就是投資回報率和平臺信用。互聯網金融平臺之間的客戶遷移成本非常低從而也提高了投資者向高回報平臺轉移的可能性，從而造成互聯網金融平臺用戶弱粘性的情況；剛性兌付條件下的風險不轉移也決定了互聯網金融產品的比較優勢集中在互聯網金融品牌和信用。所以互聯網金融產品的同質化導致了用戶的弱粘性，而用戶粘性恰是互聯網金融平臺經管運營用戶的終極目標。

4、互聯網金融風險轉移與用戶優勢的矛盾

按照互聯網金融平臺的政策定位，其主要提供信息撮合，以信息中介的方式為投資者和融資者提供交易撮合服務。這就意味著互聯網金融平臺獲取的是無風險收益，不提供信用擔保和兜底服務。

然而在互聯網金融平臺層次不齊，國內信用環境惡劣的條件下，任何互聯網金融平臺從長期發展的角度上必然都會采取一定的方法進行信用兜底，也就是剛性兌付。大部分互聯網金融平臺都是采取資產端出讓方回購兜底的模式，以陸金所為代表的平臺則是以集團信用隱形兜底的方式為互聯網金融平臺增信。

這種情況也就導致了互聯網金融平臺獲客能力取決于平臺資質，而非投資者基于對產品的風險收益考量及其平臺的運營能力而形成的客戶基礎。所以從互聯網金融平臺的角度看，以陸金所為代表的國有互聯網金融平臺從基礎資產的獲取到資產信用風險評級，再到資產風險定價都是在集團內部完成。這種互聯網金融發展模式必將使得全部基礎資產的風險集中于集團內部，投資者獲取的是超額的無風險收益，在經濟環境惡化，金融市場系統風險抬頭的情況下，很容易發生大規模的違約情況。

總的來說，互聯網金融的崛起其實是當前互聯網產業高速發展并傳統金融業服務滯后狀況下的現實表現。互聯網金融產品一方面以去中介化的方法向金融資產源頭衍生，另一方面互聯網金融產品通過互聯網平臺突破監管要求為不特定投資者提供高收益產品。這種發展滿足了中低收入用戶的理財需求，但是導致了風險與收益的不匹配，集聚了社會金融風險。